Synapse Diary

書店が2割の自治体でない、というニュースがありました。

「書店ゼロ自治体」が増加！最も書店が少ない地域は？ | ホウドウキョク

また、このブログで過去に三洋堂に関する記事を書いたせいか、アクセス解析をみると「三洋堂 倒産」というキーワードで訪問している人がいるのを見て、え？と思い、久しぶりに三洋堂の業績を確認してみることにしました。

ちなみに、過去に三洋堂について書いた記事がこちらです。

書店で保険が売られる時代。今後のリアル書店は生き残れるか

三洋堂ホールディングスの業績

以下が、過去5年の通期業績です。

売上が低下傾向にあります。営業利益率もあまり良いとはいえません。

IR資料をみても、書店事業の衰退を止められず、苦戦していることがわかります。「今は事業の転換期」として上場以来初の無配となっています。

他の書店業の業績もみてみる

書店業で上場してきる企業について、比較してみましょう。上場していて業績が確認できたのは、丸善、文教堂、ビレッジバンガードです。

ちなみに、他にも大きな書店は存在していますが、非上場が多いのです・・・。参考までに、他サイトで書店別の売上高をまとめた記事があったので、ご紹介しておきます。

発表！書店の売り上げランキングベスト20 | コトビー［KOTB］

さて、それでは上場している各社の売上高の推移がこちらになります。

まず売上規模でみると、丸善が突き抜けて大きくなってます。それ以外は、同じぐらいの規模ですね。丸善はジュンク堂も買収して、スケールはありそうです。

次に利益率も見てみます。

こちらだと、どこも波がありながら、低い利益率です。業界全体がなかなか利益を出すのが難しいのがわかります。

ビレッジバンガードは、雑貨比率を高めて書店の利益率の低さをカバーするのが特徴だと思っていましたが、他社と大きく違うわけでもなさそうです。

一番売上が大きい丸善でも、文教市場や図書館市場で売上と利益を稼いでいて、店舗や出版はジリ貧。

こちらの東京商工リサーチの調査結果を読む限りでは、書店の売上は減少しており、業界全体として苦境にあることがわかります。

「全国書店1,128社の業績動向」調査：東京商工リサーチ

個人的には電子書籍の利用が増えているので、紙で本を読む機会が減っているのですが、とはいえ本屋がなくなっていくのは寂しいものです。

最近、この本を読みました。テレビの今後とか、フジテレビがなぜ勢いがなくなったのかなどがわかって、非常に面白かったです。

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先日カメラのキタムラに行ったら、非常に混雑をしていて、失礼ですが驚きました。

写真のプリント市場と言うのはデジカメやスマホの普及によって減少していると思っていたので、写真をメインにビジネスをしているカメラのキタムラが、とても盛況の状況を自分でイメージできていなかったせいです。反省しました。

というわけで、カメラのキタムラの業績を確認して、業界動向やカメラのキタムラの戦略を探りたいと思います。

カメラのキタムラの最近の業績

まず過去5年間の通期業績から。

「カメラのキタムラ」を展開するキタムラの通期業績。これまで頑張って伸びてきていましたが、直近は売上減少で赤字。 pic.twitter.com/xr1IevJTh7

— Synapse Diary (@reiji) 2017年8月22日

売上は減少しています。最新の通期では赤字も計上していますね。

四半期でみても苦戦している印象があります。

「カメラのキタムラ」を展開するキタムラの、四半期業績。こちらでも、売上の減少傾向がみえます。 pic.twitter.com/fKhf0J8rMc

— Synapse Diary (@reiji) 2017年8月22日

IRの資料を見ても、ここ数回の四半期発表で業績があまりよろしくないことが書かれています。

とは言え、カメラや写真の業界が変動している中で、無策であったはずはありません。カメラのキタムラはどういう戦略の変遷を取り今どこに向かおうとしてるのでしょうか。

カメラのキタムラの戦略

Wikipediaに、これまでの戦略概要が書かれています。

非常にわかりやすいですね。カメラはデジカメなどで価格競争を行い、プリントサービスによって収益を作り出すモデルをとってきたようです。

さらに最近ではスマートフォンの販売も取り扱っており、売上拡大のチャネルを増やしてきました。

だいたいわかったのですが、具体的な状況確認するために、もう少し細かい業績を見てみようと思います。

セグメントごとの売上

IR資料から、各セグメントの業績を確認しましょう。以下が、セグメントごとの売上になります。いくつか事業がありますが、圧倒的に店舗販売の売上高が大きいですね。

そして、こちらが過去3年の売上高の推移になります。

さらに経常利益も見てみると、過去3年で店舗販売セグメントが減収減益になっています。これが、全体の業績に最も大きい影響を与えている状況です。

店舗販売のさらに詳細を見てみると、売上高として構成比率が高いのは、「イメージング部門」と「ハード部門」。最も売上高が高いのが「ハード部門」で、デジタルカメラやスマートフォン販売が対象になっています。そして、その売上高が最も落ち込んでいるのも「ハード部門」です。

各部門の利益率は発表されていないので、売上高側からの推測になりますが、まずデジタルカメラ市場全体で、販売台数が落ちてきている状況があります。

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そして、スマートフォンについても、総務省の販売ルールの変更などもあり、キタムラは影響を受けているようです。

カメラのキタムラ大量閉店は、総務省のスマホ割引規制が影響か？—広報に聞く – CNET Japan

IR資料によると、2018年3月期の柱は、次の6つになっています。

• 店舗の戦略的配置
• 専門性の強化
• 固定費の削減
• イメージング商品のラインナップ拡充
• オムニチャネルの加速
• 七五三・年賀状

これを読む限りは、1000店舗を超える店舗網を生かした戦略がベースにあり、カメラやスマホの販売、写真印刷の販売というモデルはあまり大きな変化を行わないように見えますね。

スマホの普及、インスタグラムなどのSNSの普及で、僕らが撮る写真の数は圧倒的に増えました。今後は、それをどう保管したり、アレンジしたり、シェアして楽しむか、というところに一層フォーカスされていくと思います。

久々に店舗に訪れたらとても人が多かったのですが、数字を見る限りはやや厳しい印象を持ちました。今後、キタムラがどうビジネスを展開していくのでしょうか。

GoProが注目されてから、アクションカメラが流行ってますね。

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最近見た映画のオデッセイでも、いろんなシーンでGoProが登場してきていました。

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ということで、アクションカメラの市場動向がどうなっているのか、その中でリーダー企業といえるGoProがどのような業績で、戦略を持っているのかを見てみたいと思います。

データでみるアクションカメラ市場

販売データでみても、デジタルビデオカメラ市場の中で、アクションカメラは大きく成長しているようです。2016年9月の記事ですが、BCN RETAILの記事によると、

一方、「Go Pro」に代表されるアクションカメラは伸びている。デジタルビデオカメラ全体に占める販売台数構成比は、2013年以降、急拡大し、2015年には15.0％を占めた。月単位で見ると、昨年12月からさらに上昇し、直近の7月は32.2％、8月は33.7％に達した。

アクションカメラが拡大　変わるビデオカメラのニーズと用途 – BCN RETAIL

と書いてあります。これをみると、アクションカメラ市場は拡大していることがわかりますね。

アクションカメラの先駆けであるGoProは調子良い？

アクションカメラのリーダー企業といえばGoProですが、実は苦戦しています。通期5年の業績推移を見てみると、2015年をピークに、2016年は売上が低下しています。さらに、赤字ですね・・・。

こちらが直近４四半期分の業績です。

恐らくクリスマス商戦で12月期は売上が伸びていますが、いずれもずっと赤字になっています。

GoProは、新しい領域を開拓して売上を伸ばしてきましたが、それもニッチにとどまっていて、新しい顧客層の開拓やサービスの開発が必要と言われています。

これまで、撮影された動画を利用したメディア企業を目指して諦めたり、ドローン製品を開発してすぐリコールするなど、いろいろ苦戦しているようです。

脱｢一発屋｣狙うGoProが好決算　中国と欧州でカメラ製品好調 | Forbes JAPAN（フォーブスジャパン）
GoProドローン「カルマ」まさかの全機リコール…発売後わずか16日 | ROBOTEER

バランスシートをみても、自己資本が減少しており、長期負債が増えているのがわかります。

こちらが2016年12月時点で、

こちらが2017年6月時点です。

GoProが苦戦する理由

では、なぜGoProが苦戦しているかといえば、Business Insiderの記事に端的に書かれていました。

まず、スマートフォンのカメラ性能の向上です。通信容量などいろんな環境が相まって、動画の広告やコンテンツが増えています。そのようなトレンドと相まって、スマートフォンで動画を撮れば、わざわざGoProを買わなくても、という流れが生まれて、結果としてGoProの市場を小さくしてしまったと考えられます。

少し古いですが、こういう調査結果もあります。

動画撮影はデジカメよりもiPhoneで行う人が多数！ – iPhone Mania

廉価品との競争激化

もうひとつは、廉価品との価格競争です。アクションカメラの機能自体はそれほど特殊じゃないこともあって、中華系のアクションカメラが格安で台頭してきています。

アマゾンで「アクションカメラ」と検索すると、格安でGoProにそっくりなカメラがたくさん出てきます。価格は、数千円程度になっていて、GoProに比べると格安です。

Amazonの検索結果（アクションカメラ）

僕も1つ購入してみました。

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使ってみると、価格の低さと相まって気軽にがしがし使えます。広角レンズはやはりスマホとは違った切り取り方をしてくれるので斬新です。写真も動画も、だいたいiPhoneと同じぐらいのクオリティがあり、その程度で問題なければ、実用的なレベルです。

ということで、GoProは高級路線だと思うので、そこで一定のニーズを生み出せるか、あるいはドローンなど別領域でブレイクスルーできるか、など経営面では結構課題が多い印象を持ちました。

ちなみに、最近Kickstarterで面白い動画撮影ガジェットを見つけました。ウェアラブルで動画撮影できる、というもので、こちらも数千円です。こういう手軽に楽しめる動画撮影、というのは今後もトレンドとしてありそうです。

最近、「決算を読む習慣」を読みました。「決算を読めるようになるノート」の著者で、noteの記事と同様、非常に読みやすくて示唆に富んでいました。

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ERPパッケージを手掛ける大手企業のSAPが、デザインシンキングのワークショップをシリコンバレーで開いているという記事を見て驚きました。なぜSAPでデザインシンキングなんでしょう？

デザインシンキングで刷新された顧客と共創する企業体質 [SAP] | ISSUES | WORKSIGHT

デザインシンキングを取り入れている事は、公式サイトでもアピールされています。

Design Thinking with SAP | SAP

さらにYouTubeには、日本製紙を対象にしたデザインシンキングワークショップの様子が掲載されています。

SAPが何を目指しているのか、決算内容やIR資料も含めて、企業戦略を考えてみたいと思います。

SAPの業績

業績は、通期で見ると、劇的とは言わないまでも伸びています。

ではIR資料も見てみましょう。2017Q2のプレゼンテーション資料をみると、クラウドサブスクリプションの成長を強調しているのがわかります。Key Performance metricsのひとつにCloud Subscription ＆ Support Revenueが記載されています。

念のため数字を見ておくと、クラウドサブスクリプションは全体の売り上げの中でまだ小さなものです。それでもその領域が確実に伸びているとアピールをするのは、企業戦略上重要な意味が持っており、投資家も興味関心が高いからだと考えられます。

逆に、デザインシンキングなどの取り組みはIR資料には特に見られませんでした。長期的な取り組みであり、このような業績に直接寄与するかは測りづらいという面もあるのかもしれません。

SAPの戦略シフト

では、デザインシンキングをなぜ取り入れているかということを考えてみたいと思います。

SAPなどのERPパッケージは、様々な業種業界にいる企業のベストプラクティスをパッケージに取り込むことで、生産性が向上することを売りにしてきました。

しかし、それだけでは新しい付加価値を追求することが難しくなってきており、ビジネスプロセス時代を見直したり、UIなどのフロントエンドに価値を見いだすなど、新しいアプローチが求められているのだと推測します。

また、YouTubeに出てきた日本製紙のように、長い顧客のビジネス自体を成長させることが、SAPの成長にもつながるケースになる、という点もあるのかもしれません。

最近読んだ「９プリンシプルズ」でも書かれていましたが、現代は複雑性が高まっていて、不確実性に対応したり、新しいチャレンジをするなどよりクリエイティブな要素が求められている時代です。

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SAPは、そのような新しい時代に合わせた戦略シフトを行っているように感じました。

VODは、僕はAmazonプライムを使っているのですが、今日はネットフリックスの話です。

この記事を読んでいろいろ面白かったのと、

Netflixの世界戦略を「アニメ」に見た──独自作品の配信を強化する本当の理由｜WIRED.jp

今ちょうど「MBAより簡単で英語より大切な決算を読む習慣」を読んでいて、ネットフリックスの現在の決算状況を自分で確認したくなったので。

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ネットフリックスは、オリジナルコンテンツへの投資に熱心です。それは、先ほどの記事にも書かれています。

オリジナルコンテンツには、大きな金額が投資されているようです。

これがどれぐらい大きい金額なのかイメージをつかむため、決算の状況を見てみましょう。

ネットフリックスは増収減益

まずは、売上です。右肩上がりですね。順調に伸びているのがわかります。ただし、利益率は低下気味です。売上高は最新の2016年だと88億ドルぐらいです。Wiredの記事の数字によれば、60億ドルをオリジナルコンテンツに投じているということですから、売上高の3/4ぐらいの規模です。すごい大きな投資ですね。

ちなみに、四半期でみても傾向は同じです。

増収減益ということは、コストを増加する要因があるということです。具体的な項目でみると、全体的にコストは上昇しているのですが、研究開発費が比率としては高くなっているようです。

そこで、今度はバランスシートを見ていきましょう。

ネットフリックスのバランスシートが大きく変化している

バランスシートを見てみます。変化を確認するため、2014年と2016年で比較してみましょう。

2014年

2016年

比較してみると、全体的にバランスシートが大きくなっている部分もあるのですが、まず左側（資産）をみると、明らかに流動資産（キャッシュ）が減って、固定資産が増えています。この固定資産で占めているのが「無形資産」です。50億ドル弱が増えており、これがオリジナルコンテンツに該当すると思われます。投資したお金がこちらの資産として計上されているわけですね。

次に右側（負債・資本）の資金調達側にも注目してみましょう。長期負債の割合が大きく増えていますね。自己資本比率は低下しています。なので、資金は長期負債を中心に調達しているのがわかります。

さらに直近の四半期でみると、長期負債の割合をさらに増やしています。

以上を見た通り、現在は大規模な投資によってコンテンツを独自で作成し、囲い込みを図っているフェーズと考えます。利益を圧迫させたり、自己資本比率を大きく下げても投資する、という戦略は、明らかに「先行投資」であると想像します。

Amazonも独自コンテンツを強化していますし、テレビがコンテンツと放送の両方を牛耳っていた時代が終わり、今後はこういう新しいプラットフォーマーがコンテンツを握って垂直統合していく世界が来るようです。

ネットフリックスにいつか加入する日が来るかな。

この記事を書く参考になるかな、と思って以下の本を読みました。日本のテレビやVODのここ数年の動向が理解できてよかったです。

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任天堂がNintendo Switchの投入後、非常に攻勢に出ています。それを受けて、株式市場も好感になっているようです。

任天堂、時価総額５兆円超　ゲームのシェア拡大期待　　：日本経済新聞

第1四半期が発表されて、Nintendo Switchやスーパーマリオラン、ポケモンGOの影響はどのように見えてるのか、気になったので業績を確認してみました。

任天堂の業績

まず、任天堂の過去7年間の売上高と利益率の推移を見てみます。

任天堂の通期決算。 pic.twitter.com/zt9FtIwR4T

— Synapse Diary (@reiji) 2017年8月9日

2011年は非常に売上も利益も高かったですが、それから売上も利益も減少しています。最近は売上は徐々に低下しながらも、利益率の改善を図っている印象でした。

そして、こちらが四半期ベースの推移です。

任天堂の四半期決算。 pic.twitter.com/mdWl7DCHRZ

— Synapse Diary (@reiji) 2017年8月9日

ゲーム事業は主にクリスマスを中心にした年後半（Q3、Q4）で売上を稼ぐモデルになっています。しかし、今回のQ1は過去の同じ四半期の時期に比べると、突出して高い数値になっています。実際にグラフにしてみたのがこちらです。

見てわかるとおり、例年のこの時期（4~6月）はあまり売上も利益も出ていない時期です。となると、今四半期は相当業績は良いことがうかがえます。

（2018年3月期第1四半期決算参考資料（PDF）よりグラフ作成）

Nintendo Switchは、業績にどれぐらいのインパクトは誰なのか?

今回の決算資料に売上の内訳が公表されていて、今期売上の3分の2がニンテンドースイッチです。

やはりすごいですね。ニンテンドー3DSやWiiなどのコンソールが衰退していく中で、大きなインパクトを生み出した形です。TechCrunchの記事によると、今のペースでいくと一年でWii Uの販売合計を超えるペースだそうです。

任天堂は新しいゲーム機、Switchを製造されるはしから売りまくっている。先ほど発表された決算資料によれば、 任天堂は4月から6月の四半期で合計197万台を販売している。現在までのSwitchの販売台数は470万台前後だが、これは発売以来2四半期しかたっていないことを考えればきわめて好調だ。 クリスマス商戦までこの人気が継続すればSwitchは1年でWii Uの販売合計を上回りそうだ。

任天堂の四半期決算はSwitchのヒットで好調 | TechCrunch Japan

ただし、こちらのサイトの数字をみる限りでは、Wii Uの販売台数は任天堂の他のコンソールに比べるとあまり売れていない方で、WiiやニンテンドーDSが非常に多く売れたことがわかります。

任天堂ゲーム機の販売動向をグラフ化してみる(主要ハード編)(2017年)(最新) – ガベージニュース

Nintendo Switchがこれらのコンソールに代わるほどインパクトのあるものになるかは、前述のTechCrunchの記事にある通り、製造能力の問題も含め、解決しなければいけないでしょう。

スーパーマリオランやPokémon GOはどういう影響があった？

Nintendo Switchの前は、スーパーマリオランやPokémon GOが話題になりましたね。スマートフォンに初めて搭載されるマリオゲームということで、WWDCやAppStoreで大々的に宣伝されました。Pokémon GOも、言わずもがなです。

さて、それらの影響が業績にどう影響していたのか、合わせて今回の四半期決算資料から見てみたいと思います。

以下が、全体の売上高と、スマートフォン等のカテゴリーの売上高の推移です。今回と前回の四半期で比較しています。

ちょっとわかりづらいグラフになってしまいましたが、ここから言えることは次のことです。

• １年間で、スマートデバイス関連の売上高は大きく伸びている（約６倍）
• とはいえ、全体の売上高への貢献という意味では小さい（今四半期で5%）

任天堂の発表をみても、スーパーマリオランはあまり課金がうまく言っていないようです。

任天堂のスマホアプリ「スーパーマリオ ラン」は同社の期待を下回る売上となったようだ。 日経によると、任天堂の君島達己社長は、Android版の配信がスタートした同アプリに関し、「課金については我々の期待に届いていない」と話している。

任天堂「スーパーマリオラン」の売上は「期待に届いていない」 – SUPER MARIO RUN

むしろ、ガチャ課金型のゲームの方が、ダウンロード数はマリオより少なくても課金率は高いとのことです。

参考：「スーパーマリオラン」のビジネスモデルは失敗だった。売上の変遷から見た任天堂のモバイルゲーム3タイトルの最新動向 – GAME Watch

任天堂の戦略

任天堂の競合として大きいのは、ソニーですね。デスクトップ型ではではPS4、モバイル型ではPS vitaが競合しています。以下は、2016年の年間ハードウェア販売動向のデータがありました。

昨年はソニーが優勢だったようですが、新たに投入されたNintendo Switchは、非常に大きな伸び示してますので、どれくらい巻き返してくるか、今後が注目です。

とりあえず、スマホにシフトするというのは売り上げ規模からすると考えづらく、当面は手探りながら事業を拡大させていく、という程度にとどまるのではないでしょうか。一方で、面目躍如というか、新しいコンソールでこれだけヒットさせてしまうというのは、やはり任天堂は恐ろしいな、と改めて思うのでした。

今回のニンテンドースイッチは、出足はとても好調に見えます。今後、どこまで成長するのか注目しましょう。

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